Reporte 2025 - Rendimiento

El informe presenta la evolución de la cartera bajo dos metodologías de cálculo. Mientras que el retorno simple refleja el crecimiento patrimonial absoluto, el TWR (Time-Weighted Return) aísla el efecto de los flujos de caja (aportes y retiros) para medir la eficiencia real de la gestión. Por lo que amerita atención este último.

He planeado en hacer una bitácora personal hace meses, no estaba seguro de que formato, pero quizá me quede con este. Eso es lo que esto es, simplemente intentar relatar lo que hice, lo que pasó y lo que tenía en mente. De todo lo que pasó algo aprendí &mdas;eso espero— y quiero dejarlo en texto para en el futuro repasar errores y aciertos. Esto será seccionado en fases donde predominaban ideas y ocurrieron cosas que me obligaron a cambiar de rumbo y encontrar más ideas que explotar.

Zesty

Durante el mes de enero de este año me tope con fintwt, círculo por el que ya rondaba durante años, sin embargo, esta vez era distinto. Siempre he tenido el bicho de querer invertir y hablando con un amigo (tú sabes quién eres, gracias por el dato) me comparte una app que te permite tradear acciones en el NADAQ sin muchas comisiones, Zesty. Investigué cómo funcionaba, ya que era nuevo. Podía comprar las 5000 acciones de la bolsa de NY, cosa que en Chile era imposible (sin hacer depositos al extranjero, inviable en casos de poca plata). Pocas comisiones, Alpaca Securities te daba la liquidez, todas las acciones del NYSE, perfecto.

Pinduoduo Hodings Inc.

La primera idea —que no voy a calificar de buena o mala— fue $PDD. La firma tiene dos negocios: Plataforma de compra online hiperbarato (mainland China) y TEMU (retail internacional).

Revenue de PDD y su futuro

Mainland China: El negocio núcleo de PDD que consiste en cortar intermediarios en el proceso de venta online, promoviendo las ventas mayoristas con la integración de WeChat para hacer órdenes en bulk con miembros de grupos. Lo más notable es que la idea es conectar de forma directa a vendedores, que puede ser un granjero, y compradores, que puede ser alguien viendo que sus verduras están muy caras en el supermercado. La ganancia está en las comisiones que extrae de cada transacción.

TEMU: Esta es la que más terreno estaba ganando, con productos extremadamente baratos y, también, basura. Perfecto para una sociedad consumista y cada vez más pobre. Las tasas de crecimiento de ventas era impresionante, 90% de crecimiento y/y y no parecía parar. El CCP había permitido al CEO poder comprarse una casa de lujo, dando señal verde para que pueda seguir haciendose rico con la compañía. Todo iba muy bien.

No voy a pararme a escribir 3000 palabras sobre la tesís de PDD, pero por ahí está el modelo que hice para ver si era o no buena idea.

Como se ve en la gráfica el retorno caía y subía, eso era yo sin saber decidirme por NU Holdings, Alibaba Group Holding o Pinduoduo Holdings mientras las comisiones comían el poco capital en la cuenta. Fui añadiendo un poco de cash a la cuenta, cosa que estanca el retorno. Aquí tuve otra idea.

KraneShares 2x Long PDD Daily ETF

Un día haciendo investigación sobre PDD y lo que podría hacer la Big Beautiful Bill me topé con KPDD, un ETF apalancado de una acción: $PDD. Creo que el mismo día de inicio de operación del ETF. Vi muchas advertencias sobre altas comisiones, erosión de valor y más. Lo ignoré. Full Port a $KPDD. Retorno diario del 3% por unos días. Espectacular.

One, Big, Beautiful Bill

Trump prometió industrializar a EE.UU. típico republicano, como no es posible ganar a países que bordean la esclavitud en términos actuales es igual de díficil por medio de políticas de libre mercado, por tanto, como buen político, elige la más fácil y dañina: intervenir. En este caso la intervención es encarecer las importaciones mediante aranceles y en caso de que no sean bien aceptadas —que es lo que creo que era el verdadero plan— haber causado tanto daño a las economías del resto de países que acepten mejores términos para su industria exportadora. Durante la discusión de si iba a pasar o no una subida de impuestos a nivel mundial estaba un poco desconectado, porque no lo veía realista. ¿Hasta qué punto llegarían el resto de países para no aceptar los términos de Trump y pensarán que está bluffeando? Aposté que no iba a pasar. Pasó.

Aún me acuerdo muy bien de esos días, el jueves perdí 20%, el viernes incluso más y el lunes con la ejecución de los aranceles perdí, digamos, mucho más. Ahí está el -40% que pude contener un poco con ETFs cortos, la verdad solo vender hubiese sido mejor.

Buy the dip!

Era claro en ese momento que esto se iba a revertir, era cuestión de tiempo. El problema era que comprar para recuperar las pérdidas. Acciones chinas descartadas, seguían habiendo problemas politicos. Lo que hice fue comprar Google, Amazon, Oro y volver a comprar KPDD —muy buena decisión—. Lo que pasó fue un rebote como todo y un poco de retorno ~8% gracias al repunte de $KPDD esperando los resultados del trimestre, resultados que todos sabían que iban a ser malos, yo incluido.

Otras compras fueron $UNH y $ARGT.

Resultados Q1

El EPS estimado era de más menos 18 Renminbi, el resultado fue de 11.41. ¡No bueno! Me rio pero esa mañana vi como perdí mi plata, nunca había transado en premarket y veía el número caer hasta que me decidí por vender. La acción cayó tan rápido que el spread era gigante y lo vendió mucho más barato que el orden de venta que puse. Pero esta vez no perdí todo lo que perdí con los aranceles, al menos aprendí algo: estar atento y actuar lo más rápido posible.

Otra cosa que aprendí: no usar ETFs apalancados.

Never chase returns

¡Y eso fue lo que hice! Fui corriendo a buscar momento y beta en X. Pésima idea. Buena ejecución.

Meme Stocks

En X se hablaba mucho de metales raros, espacio, Robinhood y Paypal. Así que eso hice. Compré $ASTS, $TMC, $PYPL, $NU, $GRAB y $HOOD buscando retornos rápidos mientras agregaba capital.

AST SpaceMobile no duró mucho, era ridiculo. Ahora mientras escribo, en el terminal está a 82USD, compré a 25USD, sigue siendo mala idea. Ningún tipo de arrepentimiento, fue la decisión correcta.

The Metals Company, compañia canadiense que explora metales en el pacifico, en California. Terminé vendiendo en 6.8 y comprando en cerca de 6, en general no fue malo, pero solo beta de los algos que scrappean información de X.

PayPal, todos la conocemos; compra a 70USD, unos meses después terminé en positivo, vendí para poder conseguirme una acción más adelante. Venta en cerca de 72USD.

Nu Holdings, banco digital expandiendose a México, más del 30% de ROAE. Crecimiento de clientes. Tenía el ojo en la compañía desde inicios del año. Venta positiva.

Grab Holdings, delivery que está asegurando una posición monopolica en el sentido neoclásico de la palabra. También venta positiva.

Robinhood Markets, fue la compra más sólida y la que fue buena. Precio medio de 70USD, venta a 125USD. La compra fue por: crecimiento de clientes y AUM, posible inclusión al S&P500. Se dio todo lo que podía darse. Era la posición más larga. La venta fue el 23 de septiembre.

El fin de esta fase fue a finales de septiembre, la volatilidad de la cartera era insoportable. Cada día veía el S&P500 para saber si iba a tener un día tranquilo o iba a estar 10% abajo. Era el S&P apalancado por 3 o 4. Con eso en mente me acordaba de lo que pasó en abril, qué hacer en caso de algo parecido y si pasaba durante el fin de semana y el primer minuto de premarket ya era demasiado tarde... En resumen, quedé un poco traumado. Aunque, en retrospectiva es normal sentirse así con un portfolio tan basura.

The Most Hated Man in America

El subtitulo tiene el link al articulo, pero en resumen: un asqueroso Capitalista subió el precio a un medicamento de forma excesiva y terminó encarcelado por bromear sobre Hillary Clinton... Quizá es mejor que lean el articulo.

Durante los meses de julio/septiembre me ponía a ver clips de sus streams o directamente los streams, hablaba de todo: Wall Street, Aceleracionismo, Politica, IA, lo que sea. Siempre con buenos fundamentos y educado al respecto. Sin embargo, lo que más me interesaba era WS. El comenzó en uno de los fondos de los Tiger Cubs cuando era adolescente, en lo personal solo había escuchado sobre Hedge Funds y cómo operaban, pero no entendía nada, con Martin aprendí a modelar (con sus vídeos mostrando como analizar balances, proyecciones, bla, bla), sobre cómo funciona WS, los HFs, Industrias y sus peculiaridades, y más. Si hay alguien interesado en aprender sobre finanzas que se vaya a su canal de youtube a ver sus clases de finanzas o sus streams, es un lujo.

Con lo anterior aclarado el tenía una cuenta con la que aplicaba y promocionaba su terminal, Godel. Martin hablaba sobre cómo el no está tradeando exactamente como Hedge Fund —ya que shortea muchos eventos binarios en Biotech—, llevandolo a explicar esas cosas una y otra vez. Lo que sinceramente yo no entendía, así que leí un articulo corto para entender cómo es que funcionan los HFs, no lo voy a explicar porque es muy tarde, pero es algo así:

Hedge Funds o Fondos de Cobertura

Intentaré explicar lo básico, si no recuerdo mal así funcionaba el primer Manager que usó la estrategia. Los puntos positivos son:

Muchas ventajas legales, impuestos u offshore.

Nula correlación con el mercado, no hay benchmark solo retornos "asegurados" por la capacidad de encontrar alpha por parte del Manager.

Compras largas y Ventas cortas, la idea es estar largo en alpha y corto en beta. Con esto logras anular el efecto mercado y el retorno total es acertar con buenas compañías.

Normalmente al tener posiciones de ese estilo tus retornos van a ser más o menos pequeños, aquí entra en juego el apalancamiento. Es parte de la estrategia, ya que así los retornos serán amplificados con la deuda.

Ya explicado de muy pobre forma cómo funciona un Hedge Fund puedo pasar a mi idea de evitar otro Día de Liberación, es decir, buscar formas de estar en corto en compañías malas y tener un exceso de confianza con mi capacidad de encontrar alpha. Nada puede salir mal.

En Búqueda de Joyas y Basura

Con el plan listo había un gran problema, no puedo vender en corto: Zesty no lo hace y no tengo el capital para moverlo y que las comisiones no duelan, además, no cumplo con el mínimo requerimiento de 2000USD para poder vender en corto en otras plataformas. Una parte de mi está feliz de que no haya podido.

Cortos "Sinteticos"

Si lo que necesito es algo que se correlacione de forma negativa con respecto a equities el oro y los bonos cumplen con esa descripción, eso era real hasta este año, así que me decidí por el oro como una imitación a un corto, un corto sintetico. Modelé varios escenarios en Excel viendo cómo reaccionaria mi cartera en crisis pasadas, un tanto malo el comportamiento, pero después de unos meses el oro rebota más que las equities. Mejor que nada.

Encontrar Alpha

Otra explicación insultante: Alpha es referido a la diferencia entre el retorno total de una acción y el retorno causado por el movimiento completo del mercado, para dejarlo más fácil:

Una acción crece 12% mientras que el mercado 8%, el alpha es la diferencia, 4%.

Si a un administrador de un fondo con decadas de experiencia, con capacidad financiera y de análisis pasa 14 horas al día para encontrar alpha y está obligado a apalancarse para lograr retornos más apetecibles con toda la información que maneja (incluso ilegal) lo trata como un desafio, ¿cómo no le voy a poder ganar?

Tengo todo lo necesario: un corto mediocre, una confianza excesiva e ingenuidad suficientes, empecemos a buscar largos.

UniQure

Compra a $44, recién había sido permitido el pipeline acelerado de la FDA para el tratamiento de Huntington, enfermedad génetica degenerativa. Compra clara.

Sarepta Therapeutics

Hace semanas que tenía un poco, decidí comprar un poco más. Tratamiento génetico para que personas (usualmente jóvenes) puedan empezar a producir una proteína necesaria para el funcionamiento sano de los músculos. Lo que les pasa es la muerte lenta de los tejidos musculares y atrofia, que suele terminar en muertes en etapa de adultez joven. Me refiero a Duchenne Muscular Distrophy. Precio objetivo, hasta el día de hoy de $50 por lo bajo.

Basura: Computadores Cuánticos

No hay que malinterpretar, si esta tecnologia no es el futuro lo son los fotocomputadores. El problema es que aún son experimentos, son R&D y no hay demanda por uso de los servidores, es decir, arrendar los computadores o que alguien quiera comprar las patentes. Esto es porque aún no son útiles. No solo no tienen demanda por no tener un producto real, sino que las gerencias son bastante dudosas con su actuar.

Empezaré con lo no técnico, lo que, en mi opinión, es suficiente para no tocar ni con un palo estas acciones. Obviamente, decidí ignorarlo.

¿Qué son computadores cuánticos?

Primero aclarar eso, antes diferencié cuántico con fotonico, es una mala expresión. En la computación de transistores, la clásica, existe coumnicación binaria: hay o no energía. Esos son dos posibles estados. En el caso cuantico hay Qubits, donde hay tres estados: el 0, 1 y la superposición de ambos, los dos estados son ciertos hasta lo mides. Otra caracteristica es el entrelazamiento cuántico: dos qubits pueden estar vinculados y el estado de uno determina el del otro, sin importar la distancia.

El problema en QC

Los errores que sufren los qubits hacen que al iterar algún algoritmo unas cuantas veces vuelva inservible al resultado. Esto es dado al colapso del sistema por el tiempo limitado que tienen los qubits para mantener un estado, causa errores y aleatoriza el resultado. Es por eso que no es posible usar algoritmos largos (en iteraciones), sino que cortos o de pocas operaciones.

Con lo básico listo, podemos pasar a ver a las Gerencias.

Wipe the floor

Refiriendose a Blackwell, el chip de NVIDIA, para el 2027. Eso dijo en Bloomberg el CEO de IONQ, Niccolo de Masi. Estas palabras las va defender como optimismo frente a la Corte, pero es claro que es hype para poder seguir con la subida de su acción.

500 Millones de dólares en ventas

No son ventas de ingresos, son acciones. Peter Hume Chapman (CEO anterior) vendió $306 millones o su 100% en lo que va del año. Niccolo de Masi (CEO actual) ha vendido $105.9 millones siendo el 80% de sus acciones. Otros insiders han vendido $50 millones.

No hay ingresos

Los pocos ingresos que presentan en cada trimestre suele ser por parte de adquisiciones que transan con, no efectivo, acciones. No hay demanda por computadores cuánticos, porque no hay nada que hacer con ellos. No va a haber nada que hacer hasta que tengan un sistema de qubits con el 99.999999999999999% de fiabilidad, sí, 15 nueves después de la coma.

Resultados cientificos

Suelen anunciar avances tecnologicos o de tecnicas o resultados de algoritmos con, ojito, Error Mitigation de post procesamiento de los resultados cuánticos coooon: GPUs!

Zero-Noise Extrapolation (ZNE) es hacer el experimento varias veces aumentando el ruido y con la GPU tomas estos datos sucios para encontrar la magnitud del error y al invertir estas magnitudes encontrar el resultado sin ruido.

Probabilistic Error Cancellation (PEC) es que una GPU mida los tipos de errores del hardware y aplica una función matemática inversa para cancelar el ruido.

Es decir, son ruidosos y para anular el ruido sin escalar de manera infinita la cantidad de qubits recurren a simular con pocos qubits (30 o 50, ya que necesitarias memoria para simularlo en binario) resultados que limpian con computadores clásicos. Entonces, ¿para qué estas usando un QPU cuando el resultado te lo permite una GPU?

Obviamente es mucho más grande la tesís de porqué shortear estas compañias —$IONQ, $RGTI, $QBTS, $BTQ— que son las pocas públicas pero con gerencias muy shadys. También, es importante añadir que no sé nada ni entiendo en profundidad nada de esto, pero pasa lo mismo o peor con los "inversionistas" de estas compañias, degenerados que buscan hacer plata con ETFs apalancados y se sienten unos genios por haber hecho +1000% en ganancias (que no se note la envidia) en la tecnologia del futuro -la próxima NVIDIA le dice a IONQ-, un chiste. Por lo menos yo si leí algunos papers de los "avances" de FORTE de IONQ. Otra cosa de la que no hablé es los hypers de X que son pagados por IONQ como empresa de publicidad con influencers que tuvieron que vender toda su posición de $IONQ en el pico del precio por necesidad (comprar una casa, como suelen hacer los pumpers), además de actitudes de IONQ como vender que están en una alianza con NVIDIA cuando en realidad están arrendando NVQLink en su cuenta de X, si alguien no termina perseguido por la SEC me va a molestar un poco.

Hedging

Anteriormente mencioné que había aprendido a no jugar con ETFs apalancados, no lo hice.

Muy bien, el plan está listo, solo falta ejecutar, fácil. Voy a intentar ser breve estoy cansado de escribir. El 24 de sept. compré $IONZ —Defiance Daily Target 2x Short IONQ ETF— Como largos: $QURE, $PDD, $PYPL y no me acuerdo de mucho más (desde ahora una planilla con transacciones).

All Time High para $IONQ y el trade de Spruce Biosciences Inc

Como se ve en el gráfico últimos días de Septiembre y primeros de Noviembre no los pasé muy bien: perdía muchas ganancias y pensaba en que pasaba si el ETF corto de $IONQ quebraba, ya que la acción estaba alcanzando altos historicos y yo estaba perdiendo. Solo seguía comprando, a $100 no iba a llegar. Hasta que el 6 de Oct. leí un tweet: buenos resultados para $SPRB, vale $300. De inmediato me dije que tengo que arriesgar, por lo menos una vez ya hice plata con el IPO de Figma (no hablé sobre eso), así que ya entiendo cómo jugar con una acción Halteada. Vendí $PDD y $PYPL, oferta de $203 por $SPRB y el broker me la consigue en $122. Ahora toca esperar. No puse mucha atención a la clase, pero valió la pena.

Estuve todo el día viendo el bid/ask y como intentaban reiniciar el mercado. Estuve unas 6 horas en el celular, pegado. Caminando a mi casa desde el tren escuchando el stream de Shkreli mientras veo que la acción escala a $150, llegando a mi casa está a $180. Martin dice algo así: "si no tienen idea de lo que están haciendo, de la droga, vendan". Así que hice lo que cualquier persona con dos dedos de frente hace, no vendí. Llegué a mi casa y sin entrar me puse a mirar como subía, hasta que en $190 me harté y decidí vender. Venta a $192. En pesos, hice un 15% de ganancia de la cartera con ese trade.

Shortear en CFD

El otro AH de $IONQ sucedió, llegó a $82, salí del ETF corto, pero con una jugada maestra —A veces tomo decisiones prudentes—. El 10 de octubre con el mercado débil y siendo la canasta de QC un $QQQ apalancado, cayeron. Durante esa semana deposité dinero para comprar incluso más $IONZ y poder quedar en breakeven en caso de que caiga $IONQ (eso pasó el jueves 9, por eso la caída de rentabilidad). Cayó $IONQ y estuve todo el viernes pensando si vender o no, llegúe a un máximo de cartera ese día, seguí perdiendo retorno hasta que cerró el mercado. Contemplé si apuesto a que el lunes todo sigue empeorando o no. Decidí apostar que no y vendí todo. Buena decisión, el lunes el sector QC repuntó de forma excesiva como suele hacerlo.

Como no aguantaba la idea de unos días muy malos para $IONZ —causando que el NASDAQ los eche si llega a menos de 1 dólar y perder todo— decidí no shortear solo así. Abrí una cuenta y perdí mucho con spreads abriendo y cerrando cortos (no sabía eso) pero finalmente hice un retorno de 29%, nada mal. Siendo que fue apalancado por 10 y no dormí por semanas.

Cerré el corto después de una mala semana: lunes y martes perdí 16% de la cartera con los colapsos de $QURE y $SRPT —fallé en encontrar alpha—.

Ese miércoles $IONQ presentaba resultados trimestrales, por lo que decidí cerrar la posición ese día (con el 29% de renta), porque cualquier resultado iba a ser bueno para los pumpers de X y los algoritmos que scrapeen esa información iban a hacer lo suyo. Irónicamente, el corto me cubrió las caidas de mis largos, asumo que tan mal no lo hice.

Calma Después de la Tormenta

Esto no fue mencionado, pero la baja media de horas de sueño y el desgaste de estar de forma activa viendo qué y qué no hacer mientras estudias y viviendo lejos en ida y vuelta a la universidad va degradando un poco mi toma de decisiones, siendo que no puedo dedicar 16 horas al día solo a esto, aunque no me molestaría.

Tomé la decisión de seguir jugando como una pobre imitación de Hedge Fund con cortos en $IONQ y $RGTI, en ETFs siendo $IONZ Y $RGTZ, estaba más tranquilo por posiciones mucho más pequeñas, compré algo de bonos para cubrirme en caso de recesión económica y QE por parte de la FED y compré más Sarepta cuando la FDA decidió quitar a Elevidys y colapsar las proyecciones de ingresos, compré como en 15.5-16. Precio medio de $17.86. Junto a eso, plata y oro. Otra Biotech es Biohaven, hasta ahora buena compra, gerencia es un poco dudosa pero van a poder sobrellevar bien el problema con el NDA de Spinocerebellar Ataxia. Con Makary aparentemente ganando el juego de tronos de la FDA puedo estar tranquilo con los resultados del 206-RWE con 3 años de evidencia de mundo real —lo que está impulsando Makary— que hará daño en la supervivencia de la compañía, pero gerencia lo va a hacer bien, precio medio de $7.76.

ABIVAX Société Anonyme

Los excelentes resultados de su tratamiento de la colitis ulcerosa provocó que la acción suba de $9 a $65, escalando constantemente cada día, cometí el error de no comprar hasta los $116. Meses viendo sin hacer nada sabiendo lo bueno que es el tratamiento y gerencia, además de los otros tratamientos en desarrollo. Hay rumores de BO, dicen $180-$225. Yo creo que por lo bajo $200. Lo más seguro es que la adquisición sea duranto los primeros meses del 2026 por lo que estoy pensando seriamente sobreponderar y comprar más. Usando el criterio de Kelly con datos prudentes debería tener una posición del 40%, quizá lo haga.

Ideas entrando al 2026

Por ahora los largos grandes son $ABVX, $SRPT, $SPRB. Quizá cambie a algo así: $ABVX, $SRPT, $SLNO —del que no he hablado, pero hay mucho potencial y tengo que revisar sensibilidades con modelo propio— e $IMNM.

Si el próximo año hago bien las cosas es posible un +40%—lo que me propongo como objetivo.

Recesión

En caso de una posible recesión —sobre lo que ya estoy escribiendo— tengo pensado una posición grande (~50%) de bonos de mucha duration. Voy a estar añadiendo a esa posición mientras se den las cosas con los largos, lo que actuará como hedge perdiendo por costo de oportunidad, pero recuperando en caso de recesión deflacionaria con bonos largos en $GOVZ.